[칼럼 #113] 빠르게 다가오고 있는 증권형 토큰의 시대

[Adappter]

어댑터 편집국 KPJC

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빠르게 다가오고 있는 증권형 토큰의 시대

2009년 비트코인의 등장은 블록체인을 주류로 만들었다. 암호화폐를 비롯한 블록체인 관련 금융은 변동성이 크고 투기성이 높다는 평을 받았지만, 금융에서 블록체인 기술과 다른 형태의 분산원장 기술의 가치에 대해서는 폭넓은 공감대가 형성돼 있다.
JP모건, 스퀘어, 페이스북 등 은행과 기술 전반에 걸친 대형 기관들이 이미 블록체인 공간에 진출했다. 앞으로 블록체인이 CBDC와 스테이블코인을 포함한 결제 시스템과 STO를 통한 자산 토큰화로 유동성의 맥락에서 점점 더 많은 이름을 차지하게 될 것이다.
'토큰'이라는 단어는 암호화폐 프로젝트를 위한 자본을 모으는 방법이자 2017년 대중화된 ICO에 대한 생각을 즉시 불러일으키는데, 여기서부터 다시 짚고 넘어가야 한다.
IPO에서 유래한 ICO는 스타트업과 기업인 모두 자금조달이 가능하다는 점에서 IPO와 개념이 비슷하다. IPO에 대한 투자의 대가로 증권이 발행되는 반면, 코인이나 토큰은 ICO의 투자자들에게 제공된다.
기업이 ICO를 하는 과정은 쉽지만 ICO를 중심으로 한 미국 내외의 규제가 없어 부정한 크라우드 판매, 불법 에어드롭, 노골적인 사기 등이 발생했다. 2017년 ICO 열풍은 짧은 기간 동안 블록체인과 토큰의 명성을 실추시켰다.
그러나 이러한 격동의 시대를 거치면서, 혁신적인 기술로서의 블록체인의 효용은 여전히 강했다. 분산 원장과 블록체인 업계는 레거시 보안 제품에 새로운 방법과 가치를 제공하기 위한 기술적 이점의 더 나은 조합을 기대하며 낮은 수준을 유지했다. 이 두 가지가 합쳐지면서 '증권형 토큰'이라는 형태의 혁신적인 토큰이 하나가 됐다
증권형 토큰(security token)은 블록체인에서 발행되는 고유 토큰으로, 외부 자산이나 기업의 지분을 나타낸다. 정부 및 기업과 같은 기업은 주식, 채권 및 기타 주식과 동일한 목적으로 보안 토큰을 발행할 수 있다. 투자자에게 주식을 분배하고자 하는 회사는 주식, 의결권, 배당과 같은 전통적인 증권에서 기대할 수 있는 동일한 혜택을 제공하는 증권형 토큰을 사용할 수 있다. 증권형 토큰을 뒷받침하는 기술이 블록체인인 만큼 장점은 무궁무진하다.
무엇보다 블록체인 네트워크에서 참가자의 신원을 포함하여 모든 것을 감사할 수 있다. 모든 사람들은 장부를 보고 특정 위조 및 위조 불가능 토큰의 보유 및 발행을 추적할 수 있다. 또한, 청산과 정산은 자산 이전을 원하는 투자자들의 중심 관심사이다. 거래는 신속하게 수행되지만 소유권을 재할당하는 데는 며칠이 걸릴 수 있다. 공개된 분산 원장에서는 프로세스가 자동화되고 신속하다. 기존 금융 시장은 일정에 따라 운영됩니다. 일반적으로 업무 시간 동안에만 수동 작업이 필요하며 일정 기간 동안만 운영지만, 블록체인 네트워크에서 운영되는 마켓플레이스는 시간대에 관계없이 상시적으로 활성화되어 있다. 자산의 토큰화는 월가의 지원을 받는 대형 헤지 펀드부터 로빈후드에서 거래되는 일반 투자자에 이르기까지 모든 사람에게 다양한 투자 기회를 제공한다. 예를 들어, 1천만 달러 상당의 피카소 작품은 10,000개의 작품으로 토큰화될 수 있으며, 각각의 작품은 1,000달러의 가치가 있다. 토큰화는 자산에 대한 액세스를 민주화하고 탁월한 수준의 액세스 및 세분화를 제공한다.
STO를 더 잘 이해하고 왜 필요한지를 더 잘 이해하기 위해서는 먼저 ICO가 블록체인 산업 전반의 이미지에 흠집으로 비쳐진 이유를 이해해야 한다. 2016년부터 2018년까지 ICO는 수요가 있었고, 투자자들은 이 새로운 형태의 자금 조달에 돈을 쏟아붓는 것을 꺼리지 않았다. 2018년 1분기에 63억 달러 이상의 자본이 ICO에 잠겼다. 이러한 투자가 시간이 지남에 따라 증가할 것이라는 기대였다. 그러나 2018년 4분기에 모든 암호화폐의 "시장 상한선"이 7,500억 달러 이상 하락하면서 거품이 꺼졌다. 미국 증권거래위원회(SEC)는 토큰 제공에 대한 규제를 시행하는 것을 여전히 꺼렸다. 그 후 규제 기관들은 준수에 관한 주제에 대해 발표하기 시작했다.
증권형 토큰은 소유권이 기록되고 이전되는 방식을 제외하고는 전통적인 주식과 유사하다. 전통적으로 공유 추적은 종이 인증서에 인쇄되고 인증된 공유의 소유권과 함께 데이터베이스에 기록된다. 대신에 증권형 토큰은 전 세계적으로 네트워크로 연결된 수십, 수백, 심지어 수천 대의 컴퓨터에 의해 최신 상태로 유지되는 불변의 장부에 기록된다. 주식 토큰 소유자는 회사 이익의 일부를 가질 권리가 있고 투표권이 있다. 주식 토큰은 회사의 의사 결정, 재무 전망 및 규제 프레임워크에 세 가지 주요 이점을 제공한다:
1. 투자자는 증권법을 준수하면서 투표에 참여할 수 있다.
2. 스타트업은 새롭고, 잠재적으로, 더 민주화된 기금 모금 모델에 접근할 수 있다.
3. 규제 당국은 프로젝트의 자금 조달을 평가하기 위한 새롭고 투명한 프레임워크를 가지고 있다.
그러면 여기서 증권형 토큰의 형태에 대해서 이야기해보고자 한다.
부채 토큰은 투자자들이 기업에 대출로 준 금액으로 이자율에 대한 단기 대출을 나타낸다. 부동산 담보 대출, 회사채 또는 다른 유형의 구조화된 부채일 수 있다. 부채 토큰의 가격은 '위험'과 '배당'에 의해 결정되는데, 이는 주로 부동산 담보 대출과 IPO 이전 조직의 채권에 대해 중간 정도의 채무 불이행 위험을 동일하게 가격할 수 없기 때문이다. 블록체인 측면에서는 부채 담보를 대표하는 네트워크에 스마트 계약이 살고 있다. 그 계약 내에, 기초 부채의 배당 모델과 위험 요소를 지시하는 상환 조건이 포함된다.
자산 담보 토큰은 부동산, 예술, 탄소배출권 또는 상품과 같은 자산의 소유권을 나타낸다. 안전하고 불변하며 투명한 블록체인은 신뢰할 수 있는 거래 기록을 가능하게 한다. 사기를 줄이고 결제 시간을 개선하여 상품 거래에 자연스럽게 적합하다. 자산 기반 토큰은 금, 은, 석유와 같은 어떤 상품과도 유사한 특성을 가진 디지털 자산이며, 이는 다시 이러한 거래되는 토큰에 가치를 가져다 준다.
결국 앞으로 STO 및 STO 플랫폼의 성장이 가속화될 것이라 본다.
블록체인의 가치는 신뢰, 안전, 시장 효율성 및 건전성에 있어 필수적인 영구성, 보안 및 투명성에 대한 역할의 형태로 나타난다. 혜택이 무궁무진하고 더 중요한 것은 인프라가 갖춰졌기 때문에 이미 공안 제공의 새로운 표준에 통합되고 있다. 2020년 증권형 토큰 시가총액은 500% 성장하여 시총 약 4억 4,900만 달러를 기록했다. 2021년 1월에만 증권형 토큰 인프라 기업들이 3천만 달러 이상의 자본을 조달했다.
증권형 토큰의 등장은 유동성과 수익 분배 프레임워크만으로 그치지 않는다. 증권형 토큰은 투자의 여러 가능성을 열어준다. 특정 증권형 토큰의 소액 투자자는 전체 지분의 배당금 부분이나 2차 시장에 대한 그들의 지분의 작은 부분을 매각할 수 있다. 다만 증권형 토큰을 중심으로 한 인프라가 아직 걸음마 단계인 만큼 STO는 여전히 비교적 새로운 개념이라는 점을 명심해야 한다. 그럼에도 불구하고, 증권형 토큰은 유지될 것이며, 의심할 여지없이 곧 더 많은 증권형 토큰이 출시될 것이다. 블록체인 기술이 금융 공간의 혁명을 시도하면서 STO 시장은 앞으로 지켜볼 일이다.